5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021H2电子行业盈利端将维持快速增长，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。半导体维持高景气，建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501）、车规级半导体领先企业闻泰科技（600745），晶圆代工企业中芯国际（0981）等。消费电子建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241）以及精密制造龙头立讯精密（002475）等。LED行业迈入新一轮景气周期，建议关注LED芯片龙头三安光电（600703）、下游显示龙头利亚德（300296）、以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383）等
2020H2以来，全球半导体景气度持续上行：2021年7月中国半导体销售额为158.5亿美元，同比增长29.0%。5G终端、智能电动汽车需求旺盛，我们预计全球半导体高景气仍将持续。考虑到短期内新增产能有限，短期产能紧张难缓解，我们认为晶圆产能紧张的局面将至少持续到2021Q4。国内半导体行业受益于需求复苏和国产替代保持较快增长，我们预计2021H2半导体板块业绩高增长仍将持续，建议重点关注拥有产能的代工厂商以及IDM厂商以及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。
iPhone加量不加价，进一步刺激换机需求，我们预计2021年iPhone13系列出货量将达到0.85-0.9亿部，iPhone整体出货量将达到2.2-2.23亿部，继续看好iPhone13系列出货期产业链核心标的的业绩表现。iPad mini性能大幅升级，超出市场预期，我们预计iPad系列将继续保持全球平板电脑市场的主导地位，预计2021年iPad系列出货量有望维持在5,000万台以上。Apple Watch屏幕占比提升，供应迟滞影响有限，我们预计2021年Apple Watch出货量增速将放缓，维持在4,000万以上。
近两年三星、LG、TCL、小米、创维等品牌相继推出MiniLED背光电视，持续加快MiniLED商用化进程。我们认为，在低密度MiniLED背光技术以及芯片设计技术不断优化的背景下，其成本有望每年减少15%左右， MiniLED背光技术渗透率有望快速提升：预计到2025年出货量将提升至2,530万台，占全球电视市场的10%左右。Mini-LED商用加速有望大幅改善LED芯片的供需结构，预计到2022年LED芯片供需将恢复至平衡线以下，建议关注前瞻布局MiniLED等新兴技术的龙头厂商。
电子行业是国民经济的支柱型产业，对社会生产、居民生活影响巨大；电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。
2021年以来周期与科技之间的跷跷板效应带来了科技板块的调整，市场对流动性的担忧也造成电子行业估值回落。6月份以来电子行业在基本面向好与市场风险偏好提升下，迎来上涨行情。截至2021年9月30日收盘，电子行业滚动市盈率（TTM整体法，剔除负值）为35.34倍，处于过去10年28.9%分位，已经接近十年负一标准差水平。细分板块方面，消费电子目前估值已经处于历史低位， PCB、安防板块估值也处于历史较低水平。半导体经过前期调整，滚动市盈率已经回落到历史中位数水平，一些重点公司估值已经处于历史地位。在目前电子行业高景气下，我们认为行业估值仍有一定的向上空间。
短期来看，随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业已逐渐恢复到正常状态，下游需求快速复苏，21H1电子行业业绩向好，行业景气回暖持续得到验证。国外疫情虽然存在反复，但在疫苗取得突破进展后未来得到控制出现曙光，继续看好2021年我国电子行业的发展。21Q3消费电子新品密集发布，预计手机需求将继续回暖，苹果加大新机备货力度，产业链相关标的有望受益；笔电、VR、汽车等行业高需求有望持续，元器件涨价有望持续至2021年底；LED迈入新一轮景气周期，华为等厂商纷纷发布Mini LED背光产品，新兴技术商用化有望加速，建议重点关注布局新兴技术的LED龙头企业。
长期来看，国内电子行业处于成长期，正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进，部分产品性能已经能够达到国际先进水平。电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。随着政策不断扶持和资金助力，国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节实现更多技术突破，加速国产化替代进程，中长期成长空间巨大。
我们认为，5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021H2电子行业盈利端仍将将维持快速增长，行业估值水平仍存在一定的提升空间，维持“推荐”评级，建议关注新兴领域的发展机遇。LED行业迈入新一轮景气周期，建议关注下游显示龙头利亚德（300296）、LED芯片龙头三安光电（600703）以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383）等。半导体维持高景气，建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501）、车规级半导体领先企业闻泰科技（600745）、士兰微（600460）等。消费电子新品密集发布，建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241）以及精密制造龙头立讯精密（002475）等。
【银河电子傅楚雄/王恺】行业周报丨创维发布Q72电视，MiniLED商用进一步加速
【银河电子傅楚雄/王恺】行业周报丨2021Q2电子行业业绩大幅增长，增速有所分化
本文摘自报告：《【银河电子傅楚雄团队】行业动态报告2021.09_电子行业：终端新品频出，MiniLED商用加速》
电子行业分析师，金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，自上而下挖掘产业链各个不同环节、不同行业所蕴藏的投资机会；对行业景气度及产业链变化理解深入，善于把握边际变化及周期拐点；以独特视角挖掘具有潜力的投资标的。
电子行业分析师，中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士。2018年加入中国银河证券研究院，long8国际官方网手机版app主要从事电子行业、科技产业研究。曾就职于航天科技集团。
电子行业分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事电子行业研究工作。
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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